Европа няма да измести икономическата сила на САЩ скоро

Тази публикация е версия на безвъзмезден бюлетин за обяд. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки четвъртък и неделя. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добре пристигнали. В момента две тематики оформят пазарните настроения. Първо, политическата стратегия на Доналд Тръмп компрометира икономическото, финансовото и институционалното предимство на Съединени американски щати. Второ, относителната непоклатимост и политическото развиване усъвършенстват вероятностите в Европа.

Отразявайки това, през март изследването на мениджъра на фонда на Bank of America сподели най-рязкото ротация от американските акции и в европейските акции, които са записани. За всичките ми скорошни разбори на мечешки и бичи Европа, мисля, че тази разбиране е надценено. Ето за какво Европа скоро няма да поеме икономическата тога на Америка.

Първо, когато става въпрос за главните темпове на напредък, размерът на преднината на Съединени американски щати над Европа е забележителен.

Fitch Ratings пресметна, че през последните 5 до 10 години, евентуалният годишен ритъм на напредък в Америка - факторинг в капитала, труда и технологиите, които са приблизително 2,5. За еврозоната тя е по -близо до 1 на 100. Това е преди да се оцени въздействието на политическите решения от двете страни на Атлантическия океан тази година.

Програмата на Тръмп ще отстрани продуктивността на Съединени американски щати. Тарифите ще основат неефективност. Несигурността ще анулира финансовите вложения и проучвания и разработки. A clampdown on immigration and a possible brain drain would also weaken labour supply.

Still, the damage caused by the president would need to be quite extraordinary to permanently erode America’s structural economic growth advantages over Europe, says Andrew Kenningham, chief Europe economist at Capital Economics:

“The US has a larger and more unified internal market for scaling, a stronger venture capital ecosystem, more world-class Университети и по -леко контролиране на допира. ”

Всъщност, във връзка с общия принос, Европейски Съюз има преимущество при служащите, а Съединени американски щати имат водеща роля във физическия и финансовия капитал. Но преимуществото на растежа в Америка значително произтича от по -високата си „ обща факторна продуктивност “ или какъв брой продуктивно се употребяват неговите инвестиции.

В Европа е допустимо повишение на растежа от финансовия приток, в случай че вложителите виждат континента като различно несъмнено леговище. Но резултатът може да бъде стеснен, не на последно място от опциите за вложения.

„ Независимо дали въртенето в европейските активи може да продължи да е подозрително. Гравата на Тръмп може да форсира спада на $ като аварийна валута, само че големият финансов пазари и ликвидността значи, че ще бъде муден “, споделя Кенингам. Това зависи от това по какъв начин човек чака остатъка от втория си мандат да се откаже.

Има инспекции на администрацията. Президентът към този момент смекчи най-екстремните си тарифни проекти и офанзиви против независимостта на Федералния запас на Съединени американски щати, на фона на бързо възходящата рентабилност на дълготрайните облигации.

По -широкият политически напън също ще се усили. Напредните упования за инфлацията и безработицата се разпаднаха. Републиканската убеденост на потребителите, която има наклонност да наблюдава оценките на утвърждението, когато Тръмп е на власт, наподобява платира.

Въздействието на съществуващите отговорности, изключително върху Китай, също скоро ще се филтрира. „ Увеличаването на цените и дефицита в магазините евентуално ще се усеща от средата на юни нататък “, споделя Пол Донован, основен световен икономист на UBS Global Wealth Management. „ Това ще отслаби настроенията измежду по -републиканските гласоподаватели. “

През идващите 12 месеца пазарното очакване е американската ефикасна тарифна ставка в последна сметка да се приземи сред към момента мъчителните 10 и 20 на 100 - от доста над 20 на 100 в този момент. Бизнес активността ще бъде стимирана от продължаваща неустановеност. Уолстрийт в този момент вижда близо 50-50 късмет за криза.

Републиканската партия има тънки болшинства в Камарата на представителите и Сената. „ Често междинните периоди трансформират втори президент на куца патица. Но с по-високи цени и безработица евентуално ще се усети до тогава, този избор може да бъде изключително неприятен за републиканците “, отбелязва Мат Геркен, основен пълководец в BCA Research.

Това не планува обилни вреди на траекторията на икономическия напредък. Тръмп може да се облегне на изпълнителните си сили още повече. Политическият рисков стратези акцентират четири съществени закани: подкопаване на независимостта на Фед, злополука на пазара на финансите, финансовия надзор и по някакъв метод узаконяване на трети мандат (което би разрешило устойчиви вреди от политиката).

Те биха могли да нарушат доста американската стопанска система и да се оправят способността си да канализира входовете като продуктивно с течение на времето.

Но множеството специалисти считат, че всичко това - като се изключи заканите за Фед - са събития с ниска възможност, като се имат поради финансовият пазар, политическите и правните трудности. И даже в случай че Тръмп размени ръководителя на Фед Джей Пауъл с по-надежден шеф на Централната банка, Седрик Чехаб, основен икономист в BMI, отбелязва, че други членове на борда на Фед и нужното утвърждение на всеки нов ръководител от Конгреса ще лимитират риска от доста отклоняване в метода на паричната политика.

Това допуска, че цените се заселват на 10 на 100 за останалия свят и 60 на 100 за Китай в неговия мандат и че политиките за търговия и имиграция на президента в последна сметка са разкопчани, откакто напусне поста си. Той също по този начин отразява по -големи изгоди от изкуствения разсъдък, натрупващ се с Съединени американски щати във връзка с Европа. (Усилията за дерегулация, като разпоредбите за по -строги обмисляне по Тръмп, също биха били подкрепящи.)

Колко евентуално е това? Като се има поради траекторията на икономическите настроения (и ограничавания за компенсиране на негативните резултати на приходите от вносни отговорности с понижаване на налозите, както оцених в изданието на 6 април), успеха на президентските избори, която не е мага, евентуално е през 2028 година (макар и да не е гарантирана).

Последният половин век от данните от изследването допуска, че силата на партията има наклонност да трансформира ръцете, когато гласоподавателите се усещат доста по -зле в края на мандата на президента, в сравнение с първоначално. Като се попречва по -забележимото нанагорнище на цените, това наподобява правдоподобно според Тръмп.

В този случай огромна част от неговия дневен ред може да бъде разкован. Несигурността щеше да се вдигне. Бизнес инвестицията ще се събере. И капиталът евентуално ще се върне назад към Америка.

Въпреки че данъците на вноса може да са лепкави, икономическата цена на високата тарифна стена евентуално ще подкопае случая на политиката за отговорности във времето (както е оценено в бюлетина на 30 март).

Това не значи, че американската стопанска система ще се върне до първичния си напредък незабавно след Тръмп. Възможни са непрекъснати репутационни вреди (особено в случай че политиката на MAGA издържа). Не всички политики могат да бъдат обърнати. Но шлагерът на главния ритъм на напредък на Съединени американски щати няма да бъде толкоз мощен, колкото може би се чака.

Какво ще кажете за способността на Европа да навакса? „ Бавните структурни фактори-като слаб напредък на населението-са сложни за превъзмогване “, споделя Чарлз Севиля, старши шеф на Fitch Ratings. „ Това слага тежестта на вложенията, растежа на продуктивността и дейните политики на пазара на труда. “

Последните промени в икономическата политика на Европейски Съюз са същински, само че не би трябвало да се надценяват. Германският тласък за защита и инфраструктура ще увеличи растежа в най-голямата стопанска система на Европейски Съюз, само че са нужни и финансови разноски. По-широкият подтик на превъоръжаването на блока може да ускори търсенето, а не да повдигне растежа на продуктивността на трендовете, изключително в случай че по-малко се изразходва за авангардна техника.

Прилагане на Blueprint на Mario Draghi за повишение на европейската производителност-от ускоряването на финансови и фискални старания за привеждане в сходство на алената лента-също ще се изправи против трудности, отбелязвайки налягането на Lorenzo Codogno. „ Процесът на промяна е последователно в естествени времена. Преговарянето в 27 държави-членки остава борба. “

Европа в кратковременен проект за напредък сама по себе си е вдлъбнато от дневния ред на Тръмп, като американските изнася неустановеност и спиране на търговията. Това рискува да понижи политическата честотна лента и за напъните за промени.

Всичко това допуска, че континентът няма да може да извърши обилни визити на преимуществото на растежа на Съединени американски щати, изключително досега, в който мандатът на президента завърши.

Така че, факториране в актуалната икономическа водеща на Америка, способността на Тръмп да го навреди и европейските старания за промяна, е мъчно да се планува преимуществото на растежа на Съединени американски щати да бъде под опасност от Европа в средносрочен проект.

Това може да наподобява контраинтуитивно, като се има поради настоящият Newsflow. Но пристрастията към оценките са постоянно срещани при гледане на пазарите. Очевидните опасности за моите вероятности включват непредсказуемостта на Тръмп и изборите през 2028 година

И въпреки всичко, главната ми линия е икономическият изключителност на Съединени американски щати да излезе от Тръмп 2.0, може би с непрекъснати репутационни вреди, защото вложителите подхващат по -диверсифициран метод към безвредни бойци и аварийни валути. Европейски Съюз може да наподобява по -обещаващо. Независимо от това, делтата сред Америка и темповете на напредък на трендовете в Европа може да бъде изненадващо малко изменена.

Къде се разграничават вашите догатки? Кажете ми: [email protected] или на x @tejparikh90.

храна за мисъл

Колко държавните управления би трябвало да харчат за понижаване на екзистенциалните закани от изкуствен интелект? Този документ прави математиката.

предложени бюлетини за вас

Търговски секрети -задължително четене на изменящото се лице на интернационалната търговия и глобализацията. Регистрирайте се тук

Unhedged - Робърт Армстронг дисектира най -важните пазарни трендове и разисква по какъв начин най -добрите мозъци на Уолстрийт реагират на тях. Регистрирайте се тук